会社四季報の読み方をマスター！株式投資に必要な指標をチェック

株式投資を始めようとする人なら「四季報」という名前は聞いたことがあるでしょう。

多くの投資家が四季報を参考にしており、四季報の内容によって株価が上下するほどの影響力があります。実際、2015年の四季報夏号で営業増益率ランキング1位になった銘柄が、四季報発売日にストップ高になっています。

でも、四季報の数字を実際にどうやって投資に活かしたらいいのか、わからない人も多いと思います。「字が小さくて分厚くて、何だか難しそう」と敬遠している人もいるかもしれませんね。

ポイントをおさえれば、四季報を読むのは全く難しくありません。あなたもすぐに、企業が効率よく収益をあげることができているのか、財務状況は健全なのか、今後株価が上昇しそうかを推測できるようになりますよ。

この記事では、四季報に掲載されている数字が、どんな意味を持っているのか説明します。それぞれの数字が収益性や健全性を示していることがわかれば、どうやって銘柄を選べばいいのかもわかります。

四季報の読み方をしっかりマスターして、銘柄選びの心強い味方を手に入れましょう。

四季報には優良銘柄選びに欠かせない情報が満載

四季報は、東洋経済新報社が年4回（3、6、9、12月）発行しています。

上場企業の分析やランキング、株主優待の紹介、上場投資信託であるETFやREIT（不動産投資信託）の情報が掲載されています。

まずは四季報のメインである上場企業の個別分析ページに、どんな情報が載っているか確認してみましょう。

• 基本情報：社名や特色、事業内容や設立年など
• 業績記事・コメント：東洋経済の記者によるコメント、業績や株価の材料になりそうな情報
• 業績数字：営業利益、経常利益、純利益、１株利益、配当など
• 株主、役員：株主の構成、大株主など
• 財務状況：キャッシュフローやROE、有利子負債など
• 資本異動、株価：株式分割の履歴など
• 株価チャート：長期投資の参考になる月足のローソク足、12ヶ月＆24ヶ月移動平均線
• 株価指標：株価の割安感をはかるPERやPBR
• 前号からの予想営業利益予想（東洋経済予想）の上方・下方修正の有無

限られたスペースに情報を盛り込むため、表記を簡略化したり、独特の記号（頭文字）がついていることが多く、読みにくいと感じるかもしれませんが、使いこなせれば銘柄比較に大活躍してくれますよ。

会社四季報が無料で閲覧できる証券会社一覧

四季報は本来有料の出版物ですが、次の証券会社ユーザーは無料にて閲覧できます。

• SMBC日興証券
• SBI証券
• 楽天証券
• マネックス証券

1冊2,000円もする本が無料で閲覧できるなんてお得ですよね。会社四季報の内容に興味があり、まだ上記証券会社に口座を持っていない人はすぐ開設してみましょう。その時点で2,000円浮いたことになります。

上記4つの証券会社で迷ったとき、どれか1つを選ぶとしたらSMBC日興証券をおすすめします。

SMBC日興証券のユーザーは、なんと「会社四季報 最新銘柄レポート」が読めるんです。これは、通常の会社四季報より内容を充実させた充実のレポートで、見やすくてボリュームもあります。

このレポートさえあれば、株初心者でもプロ並の知識がつくこと間違いなしです。会社四季報 最新銘柄レポートが読めるSMBC日興証券に興味がある方は、こちらのリンクを参考にしてください。

まずは業績を確認！EPS（1株益）・1株あたり配当・経常利益に注目

では、注意して見ておきたい項目から順にチェックしていきましょう。

企業の個別ページを見る場合、まずチェックしたいのは左下の業績欄です。ここには以下の情報の過去実績（5年間）と予想（四季報予想2年分、会社予想1年分）が掲載されます。

• 売上高：1年間の売上高（または営業収入、営業収益、経常収益）
• 営業利益：売上高から原価や販売費用を差し引いた額。本業での儲けを示します。
• 経常利益：営業利益に営業外損益（受取利息や支払利子など）を加減した金額。会社の総合力を示します。
• 純利益：経常利益に特別損益（土地建物の売却で得た利益や、災害による損失など）を加減し、税金を差し引いた金額（税引後利益、純益、最終利益）
• 1株あたり当期純利益（EPS）：当期純利益÷発行済株式数
• 1株あたり配当：1株あたりの現金配当金額

1株あたり配当がEPSより高い企業は資産を取り崩している

業績欄で特に注目すべきなのが1株あたり当期純利益（EPS）です。1株あたりどれだけの利益が出ているかを示しており、企業の収益性を判断するために使われます。

ただし発行済み株式数が分母なので、株式数が違う他企業と単純に比較はできません。

同じ企業を時系列で見た時に、順調にEPSが大きくなっている企業は収益性があがってきている企業で、投資家に良い評価を受けるため、株価が上がりやすくなります。

EPSと合わせて確認したいのは、1株あたりの配当金額（1株配）です。1株あたりの配当がEPSよりも小さいかどうかチェックしましょう。

資産が減ると、利益を生むための営業活動や設備投資にお金を回せない可能性が出てきます。株主としては配当を多くもらえるのは嬉しいのですが、「配当金額が多くて魅力的だな」と思ってもすぐに飛びつかず、EPSの範囲内に収まっていることを確認しましょう。

当期純利益が黒字でも、営業利益・経常利益が赤字なら要注意

業績欄では、純利益だけではなくて営業利益や経常利益もチェックしてください。純利益がプラスでも、営業利益や経常利益のマイナスが続いている企業には投資しないのが無難です。

先ほどの定義で見たように、当期純利益は、会社の総合力を示す経常利益に、めったに発生しない損益（特別損益）を加減した金額です。

営業利益や経常利益が赤字なのに当期純利益が黒字になっている場合、土地や建物の売却益といった臨時収入があったから何とか黒字になっただけで、事業全体としては成績が良くないと考えられます。

財務状況欄のキャッシュフローと自己資本比率で健全性をチェック

財務状況欄で特に確認しておきたいのはキャッシュフロー、自己資本比率、ROEです。

キャッシュフローや自己資本比率では企業の財務の健全性を推測することができ、ROEは外国人投資家にも重視されている、企業の収益性をはかる指標です。詳しく見ていきましょう。

営業キャッシュフローのマイナスが続く企業には投資しない

キャッシュフローは企業の財務の健全性を図る上で重要です。キャッシュというのは、現金や、すぐ現金に交換できる預金などのことです。

売上があってもキャッシュが足りなくなると、支払いが取引先や銀行への支払いが滞って倒産してしまいますから、純利益だけではなくてキャッシュフローも確認する必要があるのです。

営業キャッシュフローは仕入れや売上の現金の流れを記録するものです。売上があっても、売掛金（顧客のツケでの支払い）を回収できていないと、営業キャッシュフローはプラスになりません。

キャッシュフローの額は会社の規模によって違うため、他の企業を比べてどれくらいあれば安全だとは言い切れないのですが、ひとつの指標があります。

同じく財務状況欄に記載されている「有利子負債」の額を営業キャッシュフローで割り、「今ある借金を支払うのに今の営業キャッシュフローのままなら何年かかるか」を確認する方法です。

これはキャッシュフロー対有利子負債比率といい、5年以下が望ましく、10年以上だと投資は避けたほうが無難です。

キャッシュフローには営業キャッシュフローの他に、投資キャッシュフローと財務キャッシュフローもあり、こちらはどちらもマイナスであるのが理想的です。

投資キャッシュフローは工場建設などの投資を行っていればマイナスになりますし、財務キャッシュフローのマイナスは銀行への借金を返済していることを意味するからです。

つまり、理想的な会社のキャッシュフロー（CF）は、営業CFが+、投資CFと財務CFが-です。

自己資本比率が40％以上なら、企業は倒産しない

「自己資本比率が高い企業は、財務が安定している」と言われます。自己資本比率は、借金ではない（債権者に返す必要がない）資本の割合のことで、自己資本＝返す必要のないお金＝株主資本です。

40％以上ならかなり安定しており、「つぶれない会社」とされます。

参考に、電気機器分野の有名企業の自己資本比率を表にしました（2016年3月期）。

企業名	自己資本比率
オムロン	58.4％
キヤノン	60.8％
日本電産	49.6％
パナソニック	17.8％
日立製作所	35.6％
ソニー	67.3％

こうしてみるとパナソニックの自己資本比率が低く、苦境に立たされていることがはっきりとわかります。

海外投資家はここを見ている！収益性をはかるROE

ROEは、企業の収益性を確認するための指標です。

企業の収益性を見るという点ではEPSと同じですが、ROEは「純利益÷株主資本」で求めます。四季報では実績ROEと予想ROEが掲載されています。

ROEでわかるのは、株主からの投資によって得た自己資本を使って、どれだけ収益をあげられたかです。ROE（株主資本利益率）が高いほど、企業は株主のお金を効率的に使って収益をあげています。利益が分子なので、利益が大きくなるほどROEは上昇します。

最低限必要なROEは5％、標準的には8％、海外の有力企業なら10％が平均的、15％以上が望ましいと言われています。

先ほどの電気機器メーカーのROEをまとめてみました（2016年3月期）。

企業名	ROE
オムロン	12.88％
キヤノン	14.47％
日本電産	5.07％
パナソニック	0.42％
日立製作所	4.67％
ソニー	9.11％

株主構成欄を見れば、株価の動向の特徴が見えてくる

株主構成も意外に重要ですから見落とさないようにしましょう。

株主欄は真剣に見たことがなかったという人も多いでしょうが、実は、株主構成を知ることで、値動きの特徴を知ることができます。

経営者が大株主の企業は株価対策に熱心

経営者が自社の大株主でもある場合、経営者本人が株価や株主の重要性を意識し、株価をあげるための方策をとるため、株価が安定的に上昇する傾向にあります。

ファーストリテイリング（ユニクロ）や、ソフトバンクが良い例です。

自社（自己株口）の割合が多い企業、新たに自社株を買った企業も、株価が上昇しやすいです。自社の株を持っている・買うということは、「会社の将来の業績や株価に対して自信がありますよ」という会社からのアピールだからです。

もし企業が不安材料を抱えており、今後自社の株価が下がると予想しているなら、損する可能性がある自社株買いはしないはずです。投資家は自社株買いは企業の自信のあらわれだと感じ、その銘柄を買います。

浮動株が少ない銘柄は値動きが激しくなる可能性が高い

株主欄には、株主の種類による比率も掲載されています。

特定株は役員などが保有しており、めったに市場に出回りません。

特定株の比率が高くて浮動株が少ない場合、株式市場での流通量が少ないため流動性※が低くなり、株価の変動が激しくなります。

外国人持ち株比率が株価の行方を左右する

＜外国＞＜投信＞が多い場合、多くの資金を投入している機関投資家が多いということになります。特に外国人投資家は日本の株式市場に大きな影響力を持っています。

外国人持ち株比率が上がり始めると株価は上昇していき、外国人投資家が売り始める（外国人持ち株比率が下がる）と株価が一気に下がってしまいます。外国人投資家に見切りをつけられてしまった銘柄は、株価が急激に下がります。

外国人投資家の動向に注目し、外国人持ち株比率が上昇しはじめた銘柄を探し、上昇傾向にあることがわかったら今後のさらなる値上がりを期待して購入するという投資方法もあります。

枠外までチェックすべし！四季報予想を使いこなそう

四季報の中で特に注目してほしい項目について説明してきましたが、四季報には他にも情報が沢山掲載されています。

割安銘柄を探す指標と長期トレンドを確認できるチャート

ページの上にあるのは株価チャートです。約3年半分の月足チャートと、12月（実線）＆24ヶ月移動平均線（点線）、出来高が載っています。

長く2つの移動平均線が並行だったあとに12ヶ月移動平均線が24ヶ月移動平均線を下から抜いた場合には、今後しばらく株価が上昇し続けることが予想されます。

チャートの横には株価の指標があります。PBRやPERなど株価の割安感を探る指標で、PERは15倍、PBRは1倍を下回れば割安だというのが一般的な目安です。

割安な株は、長期的には適正だと思われる価格まで値上がりすることが予想されます。

株価に影響を与える見出しと強気マーク

業績記事の部分は、東洋経済の記者が業績面での好調・不調や、株価に影響を与えそうな材料（新商品、設備投資などの企業の動向）について解説しています。

コメントにはわかりやすい見出し（【絶好調】【V字回復】【減益】など）がつけられており、内容が好意的だと、株価が上昇することがあります。

枠外にも情報があります。各企業の営業利益予想（四季報予想）が前号からどう変化したかということが記載されているんです。右ページなら右端、左ページなら左端にあります。上方修正されていれば上向きの矢印、下方修正なら下向きです。

また、矢印と合わせて、会社予想よりも四季報予想の方が上回れば（強気）ならニコニコマーク、弱気（四季報は営業利益が会社予想ほど出ないと考える）なら目をつぶって情けない表情のガッカリマークがつきます。

会社によっては業績予想を弱気に出すところもあれば、強気に出すところもあるので、そこを四季報の基準で客観的に手直ししてくれているわけですね。予想が3～30％ずれていれば強気・弱気、30％以上ずれていれば大幅強気・大幅弱気のマークになります。

ランキングにも注目！株価上昇や出来高増に影響大

個別企業の分析より前のページに掲載されているランキングにも注目です。個別企業の分析を全てチェックするのは大変なので、ランキングにあがってくる銘柄から投資先を探す人もいるからです。

例えば、2015年の四季報夏号で営業増益率ランキングトップになったキーウェアソリューションズ＜3799＞は、四季報発売前日（6/11）の終値は599円（出来高7,100）でしたが、四季報発売日の6/12には出来高が449,300と急増し、ストップ高となりました。

2015年夏号の営業増益率ランキングで5位までに入った企業（予想営業利益5～50億円の部）の6/11～6/12の株価と出来高の差をまとめました。

銘柄	6/11終値（出来高）	6/12終値（出来高）
キーウェアソリューションズ	599 （7,100）	699【ストップ高】 （449,300）
電響社	647 （2,000）	685 （25,000）
大興電子通信	228 （41,000）	245 （250,000）
大成温調	550 （40,000）	597 （139,000）
第一商品	503 （16,500）	492 （77,400）